Lgmi：PPI由负转正产生中国经济正面影响

进入2016年以后，全国生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅持续收窄，一直到9月份的同比上涨0.1%，结束连续了54个月下降局面，10月PPI同比上涨1.2% 涨幅扩大1.1个百分点，这是中国物价形势的重大变化。

中国PPI由负转正，重现涨势及涨幅扩大，除了中国经济稳增长产生效应，大宗商品需求获得提振外，还受到三个方面力量推动：首先是国际市场大宗商品价格出现较大幅度上涨。近一年来，国际市场原油、矿石、有色金属、橡胶、大豆等重要大宗商品价格比较前期低点普遍上涨3成以上，其中原油和铁矿石价格涨幅都超过60%。兰格钢铁陈克新认为，作为最为基础的原材料和能源动力，大宗商品价格的较大幅度上涨，当然会垫高国内企业出厂价格的成本基础。所以10月份全国工业生产者购进价格环比上涨0.9%，同比上涨0.9%。其次是人民币适度贬值。据统计，1年多来人民币指数累计跌幅超过3%。兰格钢铁陈克新认为，人民币的适度贬值，也会提高重要原材料和能源进口成本，使得国内相关产品水涨船高。最后是国内供给侧结构改革。兰格钢铁陈克新认为，一大批过剩产能受到压缩和抑制，供求关系有所改善，推动了价格回升，这种情况在煤炭、钢铁、有色金属、水泥等行业方面尤为明显。

由于上述3大因素的继续存在，而且还会继续发展。比如中国经济稳增长，使得国际市场大宗商品中国需求因素更为强劲；美联储继续加息和加息预期，致使人民币对美元汇率进一步承压；强化环保和去产能过剩，国内供求关系继续改善等。此外，2008年全球金融危机以后，世界主要国家大量印钞“救市”，超发货币已经达到十数万亿美元，今后还将继续印钞，继续寅吃卯粮，市场被注入的流动性有增无减。全球“热钱”虎视眈眈，陈克新认为，未来市场通货膨胀暗流涌动。所有这些，都将使得今后中国PPI上涨趋势增强。

兰格钢铁陈克新认为，中国PPI由负转正，对于中国宏观经济意义重大：一是扭转结构性通缩局面。PPI由负转正，形成了中国两大物价指数共同上涨，致使中国结构性通缩局面不再。此外，上游PPI指数扬升，其涨价因素将会向下游CPI传导。譬如矿石、焦炭价格上涨，将会推动钢材出厂价格上涨；而钢材出厂价格上涨，又会成为小汽车、家用电器等消费品的涨价因素，最终推动全国居民消费价格上涨，因此10月份中国居民消费价格同比上涨2.1%，重回“2时代”。二是刺激多方面购买需求。随着一些商品出厂价格的持续上涨，“买涨不买落”的市场法则，将激发多方面的购买需求，包括建立库存需求、未来消费需求，甚至是资金避险需求和投机需求等。三是提升企业盈利水平。企业出厂价格上涨和销售增加，在其它因素不变的情况下，当然会提高企业盈利水平。今年前8月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长8.4%,其中煤炭开采和洗选业利润总额同比增长15%，，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长31.1%，9、10月份企业盈利继续较高水平，都与其出厂价格上涨有着直接关系。四是增强投资信心。近些年来全国投资增速，尤其是民间投资增速急剧滑落，今年1-7月同比已经减速至2.1%，其中最重要的原因，就在于商品出厂价格连续50多个月下降，致使投资无利可图，甚至严重亏损。而PPI即将触底回升，将使得投资盈利前景看好，势必极大增强各方面投资信心，最终推动投资增长。不仅如此，企业盈利水平的提高，也会增强企业自身的投资能力，增强获得金融机构贷款能力。 五是降低银行系统性风险。众所周知，企业产品价格涨跌与否，企业盈利状况如何，实际上与金融机构贷款安全及持续贷款能力紧密相关。中国PPI由负转正，出现趋势性扬升，一定引发相关企业实现利润的增长，增强企业偿还贷款能力和付息能力，由此也会使得金融机构系统性风险大为降低。总之，中国PPI由负转正，对于促进中国经济稳定增长，是一个“春天好声音”。

当然，中国PPI由负转正，也是一把双刃剑，特别是一些商品价格过快上涨以后，势必刺激过剩产能大量释放，由此逆转市场供求，导致价格剧烈波动，再次成为经济不稳定因素。对此，也要予以密切关注和防患。