兰格预测：2017年基建投资可期 钢市震荡上冲

2016年以来，国际国内环境错综复杂,经济运行面临众多两难、多难问题。在一系列组合政策的持续作用下,我国经济总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势得以延续。2016年国内钢材市场环境较为复杂，去产能持续加码，环保督查频繁出击，钢材出口维持高位，国内需求不温不火，钢材成本推力不减，市场行情跌宕起伏，年初资源错配，钢价暴涨暴跌，年末双焦爆推，钢价直线飙升，整体呈现底部回升的态势，截止到2016年12月底，兰格综合价格指数收至135.4水平，同比上升70.1%(详见图1)。2017年国内钢材市场初现曙光，宏观经济稳中向好，财政积极货币稳健，供给侧改革不断深化，结构性转型不断加快，稳增长措施全面开花，期待基建项目开工大增，房产销售明显受限，地产投资回归常态，整体需求依旧可期，矿石价格较为坚挺，飙升双焦回归理性，成本支撑较为明显，预期国内钢材市场将继续底部攀升态势，成本支撑钢价中线上移，上涨空间高于下跌空间，兰格综合指数震荡区间将在100-150，综合钢材价格区间为2800-4200元。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济保持稳中求进 加速产业转型升级

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-11月份固定资产投资增速8.3%，与1-10月份持平。2016年11月份M1增速22.65%，比10月份下降1.2个百分点。2016年11月份M2增速为11.39%，比10月份下降0.25个百分点。11月份人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

在一系列组合政策持续作用下，2016年以来，国民经济延续总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势，生产需求基本平稳，就业形势稳中有好，市场供求有所改善，“三去一降一补”成效不断显现，新动能加快孕育成长，积极因素继续增加。一季度、二季度、三季度GDP都增长了6.7%，为实现全年目标打下了坚实基础，四季度经济将延续稳中向好的态势，应该可以实现全年经济预期发展目标。2016年12月份中央经济工作会议已经确定了2017年经济工作稳中求进的总基调，保障明年经济运行在合理区间，提高经济的质量和效益可以预期。尽管前景向好，但明年经济运行中仍有许多难预料风险需格外提高警惕。中央经济工作会议要求坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税等手段，研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。未来若干年内房地产投机行为将得到有效抑制，从而使得房地产投资缓慢下降，或将拖累固定资产投资继续下滑，继而影响到实体经济。2017年政府经济政策的重点，将继续推动钢铁和煤炭产业去产能，推进企业兼并重组以关停僵尸企业。政府还鼓励其他产能过剩的行业降低产能。2017年债转股计划亦将加速以降低企业杠杆，切实落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”任务。2016年“三去一降一补”相关改革措施密集铺开，但进一步深化任务颇重。2017年将进一步加大重点领域和关键环节改革力度，助推中国经济加速转型升级。

二、矿石价格较为坚挺 焦煤焦炭明显飙升

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年11月份国产铁精矿700元/吨，比10月份上涨100元/吨。11月份国产焦炭2007.50元/吨，比10月份上涨398.75元/吨。据海关数据显示，11月份进口矿均价60.09美元/吨，比10月份下跌0.54美元/吨。12月份普氏62%铁矿石指数为80.45，比11月份上升7.32(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

由于2016年以来铁矿石价格持续回暖，各大矿山都积极扩产。2016年12月20日，淡水河谷宣布，已于17日正式启用了采矿行业有史以来最大的S11D项目，并将于2017年1月开始商业运营。S11D项目总投资额为143亿美元，其中64亿美元用于矿山和工厂建设，79亿美元用于物流建设，包括修建一条101公里长的支线铁路、扩建卡拉加斯铁路及扩建圣路易斯州的马德拉港海运码头。淡水河谷在米纳斯吉拉斯州的经营将同样受益于该项目，因为当地出产的矿石将在海外物流中心与S11D出产的矿石进行混合。S11D项目拥有三条生产线，每条生产线的年处理能力为3000万吨，其矿山的开采寿命预计为30年，该项目的额定年产能为9000万吨，它将给北部体系年产能净增加7500万吨，北部体系还包括卡拉加斯综合设施和东岭矿。2016年，北部体系产量预计为1.55亿吨，到2020年其年产能预计将达到2.3亿吨，届时，淡水河谷总年产能预计将达到4亿吨至4.5亿吨，2016年总产量预计为3.4亿吨至3.5亿吨。2017年，淡水河谷计划将指导产量增加至3.6-3.8亿吨之间，预示着2017年将增产3000万吨左右的铁矿石，较2016增产约8.8%。

2016财年FMG集团净利润暴增，在截至2016年6月的财年中，集团税后净利润为9.85亿美元，比上一财年的3.16亿美元大增212%。船运发货量达1.694亿吨，现金成本为每吨15.43美元，比上一财年大降43%。展望2017财年，福蒂斯丘铁矿石运量目标维持在1.65-1.70亿吨。

2016年，力拓因运输问题使得西澳皮尔巴拉地区铁矿石出货量预估调降500万吨至3.25-3.3亿吨，但将2017年西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量预估保持在3.3-3.4亿吨不变，力拓2017年会有1000万吨的增量。

2017财年必和必拓有望实现2.65-2.75亿吨的产量目标，超过2016年的2.57亿吨，增量1200万吨。2017年澳大利亚新矿罗伊山将有1500-2000万吨的增产。因此全球铁矿石巨头扩产步伐不停，铁矿石价格难以大幅上涨，但也维持较为坚挺，预计2017年铁矿石价格预计将维持在60-80美元/吨(详见图4)。

图4 进口铁矿石价格走势图

随着去产能力度的不断加强，导致煤炭供应持续紧张，煤价也从最低谷开始反弹上演“煤超疯”。受资源供应紧张以及资本市场资金追捧带动，2016年下半年焦煤、焦炭价格大幅飙涨，从而推动钢铁企业成本也大幅攀升。国家发改委先后就煤炭快速上涨问题多次召开会议，同时出台多项措施平抑价格，冬季煤焦资源紧缺态势将得到一定缓解，焦煤焦炭价格将回归理性(详见图5)。